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2025.02.14

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作者 |第一财经

上线不到一个月，DeepSeek应用端就成为了全球增速最快的AI应用。DeepSeek让AI迎来了“破圈”时刻，其不仅让中国生成式人工智能技术进入全球视野，同时也直接激活了整个AI产业链。DeepSeek技术创新带来怎样的产业突破？DeepSeek对算力的需求为何不降反增，芯片格局又如何改变？DeepSeek如何颠覆产业链投资逻辑？银河证券研究所所长助理、计算机行业首席分析师吴砚靖对相关问题进行了详细解读。

问题1：DeepSeek所有的创新点是怎样打破和改变了现在的产业格局？

吴砚靖：我们看DeepSeek和它的对于产业链的变化，其实最重要的一点其实是低成本，当成本大幅下降之后，就会带动一些中小企业和一些个人的开发者，他可以用比较低廉的成本去训练非常多的一些应用场景，这就带来整个下游行业的一些个繁荣。它成本的降低也会对整个算力的格局会发生一些变化，过去大家会一门心思的去堆叠更高的算力，尤其在训练算力端去大幅累加，未来的话就是推理端的算力，也会去代替训练端的一些结构性的变化，所以这里就会带来推理端的一些芯片会有一些繁荣，以及相关的一些端侧的AI也会迎来一些增长。第三个层面就是整个AI应用，会由于这种普惠的影响，在很多场景会迎来一个繁荣。

问题2：DeepSeek对算力的需求是增加了还是减少了？

吴砚靖：我们会经常提到1865年的“杰文斯悖论”，这是指当时蒸汽机发明之后，它的低成本和高效率并没有去导致整个对于能源的需求量的减少，而相反还会大幅增加。当下“杰文斯悖论”依然还生效，就是说当低成本的这种大模型出现之后，它不仅没有去降低算力的需求，从中长期来看，它对于整个行业的繁荣的助力会带来更多的算力需求。所以其实对算力端来讲，中长期还是利好的。

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问题3：DeepSeek会为芯片环节带来什么影响？

吴砚靖：高端GPU的需求量依然还是会长期增加，但是另一部分，比如一些定制化的芯片，像ASIC像FPGA，由于端侧模型会大幅提升，这部分的芯片的需求，它的增速会高于高端GPU。另外就是国产化的芯片也会在DeepSeek出来之后迎来一个比较好的繁荣，这背后的原因是由于DeepSeek和它的算法，可以去让国产的算力可以去适配更高的模型，所以这对于国产的算力的芯片也是一个非常好的利好。

问题4：端侧模型的落地是否会使得承载它的硬件发生一个结构性或者是全格局的改变？

吴砚靖：我们认为一个全新的硬件周期正在到来。DeepSeek它可以把它的大模型通过蒸馏之后，部署到端侧的一些智能终端上，比如说具身智能机器人、智能扫地机器人、智能摄像头、智能眼镜、手机、电脑，当它可以在终端去离线得部署这种大模型或者小模型的时候，那么它的智能化程度会更高，所以就会带来全新的硬件周期。

问题5：DeepSeek将对AI Agent带来什么影响？

吴砚靖：AI Agent其实就是个人助手，在大模型的更低成本的这样的情况下，AI Agent可以越来越智能化，也会导致人机交互越来越友好。所以这种情况下就会人越来越愿意用Agent。我们认为2025年Agent是一个爆发的元年，我们认为未来三年它的复合增长率会达到60%以上，所以这块是非常值得重视的一个赛道。

问题6：DeepSeek横空出世，对全产业链格局带来了巨大的影响，从投资的逻辑上怎么梳理？

吴砚靖：算力层的成本会大幅下降，但是中长期依然还是带来需求量的一个快速增长，这是一个总量层面的变化。结构性的变化就是高端的GPU它的增速会慢于一些专业化的、定制化的，类似像ASIC和FPGA这样的一些增长。国产的算力也会迎来一个新的繁荣期，那么这个是上游。中游的话我们说大模型的这些厂商未来整个行业会出现一轮洗牌，所以这一轮的话其实相对来讲中游是有一定的压力的。下游我们认为是目前来看是最利好的部分，也就是我们刚才提到，无论是AI智能硬件以及AI应用Agent，这些在多个场景都会出现一个广泛的繁荣。

微信编辑| 龙王

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